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国际化期货市场助力钢铁企业避险

日期：2018-09-27
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9月20日至21日，由大商所等单位支持，中国钢铁工业协会、中国国际贸易促进委员会冶金行业分会联合主办的“第18届中国钢铁原材料国际研讨会”在大连举行。会上，相关嘉宾表示，随着我国钢铁产业的全球化程度提高，实体企业对利用金融衍生品管理国际市场风险的诉求愈发强烈。今年5月我国铁矿石期货引入境外交易者，提高了铁矿石期货的国际影响力和避险效果。

据中国钢铁工业协会党委书记、秘书长刘振江介绍，2018年中国钢铁工业整体运行平稳。1—7月份全国产钢5.33亿吨，同比增长6.3%，国内钢铁生产和需求基本处于平衡状态。同时，优势产能得以发挥，企业效益明显好转，销售利润率基本达到全国规模以上工业企业平均利润水平，行业平均资产负债率下降4.1个百分点。钢材价格整体保持在合理区间，市场秩序持续改善。

尽管如此，期货日报记者了解到，目前国际贸易环境日趋复杂，国内环保限产、去产能政策的推进也将使钢铁及原材料的供需发生变化。价格波动在为企业生产经营带来风险的同时，也提供了转型发展和服务客户的机遇。一些大型企业已熟练掌握衍生品工具应用，为客户提供现货、金融衍生品等综合解决方案，帮助客户稳健发展，并实现自身价值最大化。

“随着市场发展和变化，企业应对波动风险的策略也需要随之发展。从传统的远期合同发展到利用期货等衍生品套保，再到利用期货价格开展基差贸易和定制化套保方案，我们为企业客户提供的避险策略和模式也在不断升级。”嘉吉公司战略客户部门负责人王强表示，上述策略不是为了投机，而是真正帮助客户化解市场波动风险。

据了解，嘉吉在多个大宗商品领域开展了以期货价格为基准的基差贸易。其中，今年与河钢集团签订了总量200万吨、首批60万吨的长期铁矿石基差贸易合同，双方同意通过河钢每月择时点价、嘉吉在期货市场对冲的方式完成现货交易。传统贸易中双方面临的价格波动风险合理转移到了期货市场，既帮助钢厂在不直接参与期货市场的前提下锁定采购成本、获得稳定货源，也有利于贸易商巩固与大型钢厂的合作伙伴关系，拓展了销售渠道。

河钢集团、嘉吉公司相关代表认为，大商所的铁矿石期货为中国港口现货铁矿石市场提供了优质的定价依据。尤其今年5月以来，铁矿石期货引入境外交易者，已得到境外客户的高度关注和积极参与。该举措有利于国内外客户在同一平台交易、形成公开透明和连续的期货价格信号和有效的对冲风险平台，进一步发挥价格发现功能，使基差合约更加贴近全球企业对冲需求。

据了解，企业在经营中面临着不同情况的市场风险，具有个性化、多样化的风险管理诉求。而场外期权能够为企业提供金融定制服务，有效降低企业综合风险管理成本。

“场外期权优势体现在五个方面：一是最大损失可控，只锁定负向风险，不影响正向收益，最大损失权利金。二是灵活定制，策略可以任意组合，种类丰富。三是相当于给企业买保险，容易理解、操作，也方便核算与决策。四是弱化过程中的波动影响，不用追加保证金，只对结果控制。五是节约资金成本，资金占用少，企业信用可估值。”大商所相关业务专家说。

为避免客户对复杂的场外期权条款感到陌生，企业可以利用含权贸易，将场外期权以贸易条款的方式体现。例如，在钢铁行业，钢厂和贸易商签署铁矿石贸易合同，每笔货款按照港口现货价格确定。在合同中可以添加价格保护条款，钢厂只要在原有价格的基础上增加10元/吨的权利金成本，就可以以不高于510元/吨的价格拿货，从而规避将来价格大幅波动的风险。相当于钢厂以10元/吨购买了一个行权价格为510元/吨的看涨期权，超过510元/吨的部分由贸易商补贴。如果一个月后市场价格变为530元/吨，钢厂可通过该笔期权减少采购成本530-510-10=10（元/吨）。如果一个月后铁矿石价格下跌，钢厂最多损失10元/吨的权利金，同时以更低价格拿货。通过这种把期权嵌入现货贸易的模式，可有效管理钢厂的采购风险，也避免了直接参与期货市场或购买场外衍生品所存在的监管、税务等问题，更便利地进行风险管理。