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金特钢铁创新回购模式 化解企业债风险

日期：2018-05-28
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5月17日，新疆金特钢铁股份有限公司发布公告称，由于公司未来的生产经营情况有严重的不确定性，为保障债券持有人的合法权益，公司决定将“2013年新疆金特钢铁股份有限公司公司债券”（简称“13金特债”）的到期日由2020年5月23日提前至2018年5月23日，并以60%的折扣比例给予回购注销。业内人士称，在今年以来债券违约进入高发期的背景下，“13金特债”的回购模式创新了我国高危企业债的风险处理方式，为债券融资推动降低企业杠杆率工作提供了示范。

据相关负责人介绍，此次债券投资人发起回购计划，与我国整体债券市场行情有关。从去年开始，我国债券市场持续升温，债券投资收益飙升。这是投资者选择近期打折回购的重要原因。通过回笼资金，舍劣择优，选择更高回报的投资品种，可以说是投资者基于自身利益自我保全、优化资产配置的理性选择。

“13金特债”打折回购可谓首例。对此，多位业内人士给予积极评价。

对外经济贸易大学副教授、政治经济学系主任陈福中指出，今年以来，受去杠杆等宏观因素影响，我国债券违约进入高发期，特别在部分产能过剩、强周期行业，企业债务风险有加速暴露趋势。在此背景之下，“13金特债”的处理机制创新意义得到凸显。作为信用债券，“13金特债”本身无担保，发行人通过各方努力，化解风险，维护了债权人利益。这种提前终止债的注销行为，特别是作为无担保信用债券的发行人，金特钢铁积极协调解决，通过折扣回购的方式，在最大限度保护债权人的同时，也彰显了企业责任意识。

中国经济传媒协会金融与产业发展研究院院长柴永强表示，“13金特债”的回购模式创新了我国高危企业债的风险处理方式。为债券融资推动降低企业杠杆率工作提供了示范。从长远来看，也有助于形成一套有效的事后偿债保障机制。

中国人民大学经济学院教授、博士生导师彭刚表示，一直以来，政府、专家都在强调规范债券市场，要打破刚兑，强化卖者尽责、买者负责的投资理念。“13金特债”打折回购，是一种平衡各方利益、打破刚兑的创新兑现方式，在尽力保护投资人利益的基础上，引导市场有序打破刚兑，为债务违约处理积累宝贵经验。

中央财经大学金融研究所所长韩复龄表示，“13金特债”打折回购的成功过会，最大限度依法合规地保障债权人利益，避免硬着陆，稳定当地实体经济，兼顾了多方利益诉求，体现出企业的责任意识和创新思维，对后续的其他企业的高危债处理提供了可参考路径。

而上升到产业层面，2017年钢铁库存创出六年新低，这个积极的信号，表明钢铁行业正在进入复苏时期。中国社科院金融研究所所长助理、国家金融与发展实验室副主任杨涛表示，钢铁行业正在复苏，实体经济也将迎来新一轮变革。“13金特债”的打折回购，作为一种企业债风险处置的创新，也是防范债市风险积累的改革尝试。同时，也避免了企业硬着陆，如果真能抓住复苏上升通道，加快转型升级，企业或将迎来新生。这也为后续的企业债违约处置提供有益借鉴。